山東山水水泥集團有限公司(下稱“山水水泥”)1日發布公告稱，公司擬通過簿記建檔、集中配售的方式，在銀行間市場發行總額為10億元、期限為270天的2014年度第二期超短期融資券，其中4億元用于補充正常生產經營流動資金，6億元用于償還未來到期的有息債務。

數據顯示，截至9月30日，山水水泥短期借款為10.94億元，一年內到期的非流動負債余額高達13.47億元，償債壓力不小。此外，由于近年來山水水泥正處于擴張期，生產規模不斷擴大，負債增加，償債壓力增大，因此面臨一定的流動性壓力。然而，自2012年以來，受國內宏觀經濟下行因素影響，固定資產投資增速回落，水泥市場需求萎縮以及水泥新增產能的大量投產等因素導致水泥產品供過于求的壓力再次凸顯，使得水泥行業的盈利水平有所下降。在這種背景下，山水水泥也難以幸免。2012年公司實現凈利潤19.07億元，較2011年下降31.72%;2013年實現凈利潤14.48億元，較上年下降24.07%。

同時，近兩年，由于山水水泥所承接的重點工程水泥供應項目增多，公司應收賬款余額出現增長趨勢，2011至2013年末，應收賬款余額分別為4.93億元、5.44億元和8.55億元。截至今年9月末，公司應收賬款余額更是進一步增長至15.92億元，較2013年末增長86.07%。值得注意的是，對于本期超短券，山水水泥聘請了兩家評級機構為其進行信用評級。其中，經中誠信國際綜合評定，山水水泥主體信用等級為AA+。而經中債資信評定，公司主體信用等級為AA-。

在評級報告中，中誠信國際肯定了山水水泥的競爭優勢，在區域水泥市場的龍頭地位以及近年來公司生產規模快速擴大等方面對其信用實力的支持，但依然關注到，國家經濟結構調整、水泥下游需求增速下滑、公司進入新的市場區域面臨一定的市場及管理風險等因素對公司信用水平的影響。中債資信也表示，水泥行業產能過剩、公司部分產能布局省份行業供需承壓、公司長期面臨一定分紅壓力等因素，將給公司帶來不利影響。