北方霧霾來襲,高排放企業限產,關注環保、鋼鐵、水泥等相關板塊機會。事件:進入11月份以來,受不利氣象條件影響,霧霾天氣再度襲擊北方,11月2日起,我國東北、華北地區出現了大范圍重污染過程,最大影響面積分別達到63萬和38萬平方公里。

我們認為,霧霾的根本元兇在于煤炭燃燒,當前北方已經逐步進入冬季供暖季,煤炭消費將維持高位,因此我們預計四季度霧霾現象還將反復出現。為了應對四季度的霧霾天氣,環保部相繼派出12個督查組對天津、河北、黑龍江、吉林、遼寧、山東等重點地區開展應急督查。京津冀以及周邊高排放企業開啟了大規模限產,在錯峰生產方面,具體將涉及水泥、鑄造和鋼鐵企業。我們認為北方大規模限產的舉措有望大大推升鋼材、水泥等相關大宗品的漲價預期。

投資邏輯:北方霧霾來襲,短期可以關注兩條主線,1)環保空氣治理主題:從近幾年的統計數據來看,四季度環保板塊業績穩定,有一定的超額收益,此外北方霧霾對環保尤其空氣治理板塊具有催化作用,建議關注:清新環境(002573)、雪迪龍(002658)等;2)鋼材、水泥等子行業漲價預期:短期而言,北方高排放企業大規模限產推升相關品種的進一步漲價的預期,受限產影響比較小的公司有望受益于量價齊升帶來的業績增長。鋼材建議關注:久立特材(002318)、西寧特鋼(600117);水泥關注:福建水泥(600802)、海螺水泥(600585)。

煤炭漲價主題跟蹤:煤炭漲價不止,后續調控力度有望加強。四季度需求旺季疊加庫存回升是促使煤價上漲的根本動力,此外政策對于供給側改革堅決,對于產能釋放顯得較為謹慎。上周主要政策變化:對于短期煤價過快上漲,相關部門積極出臺政策穩定煤價。1)11月2日,發改委相關負責人表示,煤礦與電力企業擬簽訂中長期協議以規范煤炭交易秩序,同時也向當前非理性上漲的煤炭價格發出了明確信號,有利于穩定市場和供應,有利于深入推進煤炭去產能和實現脫困發展。2)11月4日,為了防止煤價劇烈波動,發改委再次召集煤企開會,一些煤炭骨干企業已經開始主動下調現貨動力煤價格,而此前,中煤能源宣布自11月3日起,動力煤現貨價格在現有基礎上下調10元/噸。

我們的觀點:此兩項措施意在穩定短期煤價,抑制短期投機行為,同時也釋放了對于煤價調控的信號,我們認為后續隨著調控力度的逐漸加強,煤價過快上漲的勢頭有望減緩。從中長期來看,煤炭的供給依然是過剩的,中長期協議和骨干煤企主動降價的行為,既穩定了短期的煤價,又使得煤企未來的盈利能夠保證。因此我們認為擁有先進產能的煤炭企業估值修復的邏輯依然成立,建議繼續關注煤炭板塊核心煤企上市公司。

高送轉主題跟蹤:國海高送轉組合周漲幅近7%,超額收益明顯。國海主題策略精準把握了高送轉主題的時機,在10月24日主題周報率先推薦高送轉主題,并聯合金融工程篩選高送轉預期組合,該組合持續表現強勢,上周漲幅近7%,相對于大盤指數超額收益顯著。其中有3個標的周漲幅超過20%,分別為高科石化(002778)周漲幅24.24%,四方冷鏈(603339)周漲幅24.43%,鷺燕醫藥(002788)周漲幅22.85%。根據過去5年(2011-2015)高送轉組合在年底以及第二年年報披露前具有顯著超額收益,建議持續關注。相關標的及篩選邏輯敬請關注國海主題策略10月24日主題周報。